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海油工程跟踪研究:订单开始改善,业绩有望回升

发布时间:2017-05-08    研究机构:广发证券

2017Q1订单大幅增长,经营逐步改善:由于行业需求不振,公司2016年及2017Q1业绩下滑明显。伴随油价筑底回升,公司加大市场开发,根据1季报披露,2017Q1公司实现新签订单24.82亿元,较去年同期1.40亿大幅增长,已相当于去年全年订单金额的31.7%。当前公司Q1的新签订单已处于历史较高水平,全年业绩改善具备良好基础。

石油公司盈利恢复正增长,资本支出弹性充足:13家综合石油公司2017Q1净利润同比增长701.5%,已恢复至2014年Q1的53.0%,为近10个季度以来单季度最高值。石油公司盈利恢复叠加部分油田地区投资周期拐点,资本开支有望进一步释放。当前资本开支已经连续两年大幅下滑,2016年资本开支仅为2014年的49.5%,资本开支具备充足弹性。

国内投资回暖,海外机遇可期:随着中海油计划2017年资本支出计划回升,国内海上油气投资呈现回暖迹象。2017Q1公司新签国内订单23.4亿元,为2016年全年国内订单的48.6%。另一方面,公司在海外市场的开拓已经取得长足进步,2016年公司海外收入占比达到58.5%。截止2016年底,公司已投标和在投标的国际项目超过50个,跟踪项目超过55个。公司在海外市场的突破将成为中长期发展的有力支撑。

盈利预测和投资建议:根据公司订单情况和石油行业资本支出态势,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入12,771、15,989和20,083百万元,归属于母公司股东的净利润分别为1,170、1,726和2,454百万元,EPS分别为0.260、0.390和0.560元。公司作业能力和国际市场竞争力较强,通过订单拓展,业绩有望从低谷回升,我们继续给予公司“买入”评级。

风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险;海外重点项目的获取与盈利能力具有不确定性。

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