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海油工程2016年报点评:跟踪多个海外项目,新一轮增长值得期待

发布时间:2017-03-21    研究机构:广发证券

核心观点:

海油工程(600583)2016年实现营业收入11,992百万元,同比减少26.0%,归属于母公司股东的净利润为1,315百万元,同比减少61.4%,EPS为0.30元;扣非后的归母净利润为742百万元,同比减少76.1%。公司公告2016年分配预案为每10股派发现金红利1.0元(含税),相当于2016年净利润的1/3。

需求受行业波动影响,经营保持良好状态:公司的营业收入和净利润的降幅较大,但从费用水平、资产负债、现金流等指标反映企业保持良好的经营状态。2016年,公司的销售费用、管理费用、财务费用等合计仅为753百万元,同比减少29.8%,反映费用控制较好。截止2016年末,公司的货币资金加上银行理财余额达到10,386百万元,资产负债率仅为22%。2016年,公司经营活动现金流净额为3,288百万元,近三年合计11,265百万元。

尽管困难,继续加大海外市场开拓力度:2016年公司新签订单总额78.28亿元,其中,国内中标48.12亿元,海外中标30.16亿元,包括中东市场首个独立承揽的EPCI项目、首次在西非揽获大型项目等。根据公司年报披露,目前已投标和在投标的国际项目超过50个,跟踪项目超过55个,主要集中在中东、东南亚、巴西,以及加拿大、非洲等区域。2016年初,公司与国际工程建造巨头-美国福陆公司在珠海的合资公司已挂牌成立,双方将共同开拓市场,并将适合的项目放在珠海建设基地展开。

2017年经营展望:中海油此前已公布,2017年资本支出计划将较2016年增长20-40%,为公司国内业务提供好的需求基础。公司2016年末在手订单104亿元,而2017年计划先后实施18-20个项目,总体工作量较上年有所增长。结合国内客户资本支出计划和海外投标情况,我们判断公司2017年收入有望实现增长,而新签订单有可能实现较大幅度的增长。

盈利预测和投资建议:根据行业需求和公司订单形势,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入12,771、17,267和21,687百万元,EPS分别为0.300、0.570和0.850元。公司作业能力提升和国际市场开拓取得持续进展,结合业绩和估值情况,我们继续给予公司“买入”评级。

风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险。

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