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海油工程(600583):业绩拐点已现 未来受益于中海油资本开支增加

时间:21-03-29 00:00    来源:长江证券

事件描述

公司发布2020 年度报告,2020 年实现营业收入178.63 亿元,同比增长21.43%;实现归母净利润为3.63 亿元,同比增长1200.90%;实现扣非归母净利润为0.52 亿元,去年同期为-2.60 亿元,同比增长119.91%。

事件评论

虽受疫情影响,公司全力推动重点工程建设,经营效益大幅好转。2020 年海洋油气工程行业呈现“外冷内暖”局面,境外受到疫情冲击和原油价格大幅波动影响十分低迷;而境内疫情控制良好,油气增储上产“七年行动计划”持续推进,海洋油气工程建设如火如荼。公司狠抓经营管理,经过攻坚如期提前完成“10+1”重点工程项目,流花16-2 油田提前投产,陵水17-2 深水项目追回进度并实现进度超前,公司深水工程建设能力取得明显进步。虽然2020 年财务费用同比增加1.3 亿(汇兑净损失导致),公司最终仍然盈利3.63 亿,同比大幅好转。

公司大力开拓市场,在高基数背景下签订合同依然取得增长。2020 年公司新签合同金额220.09 亿元,在2019 年高基数198.82 亿元基础上增长11%,圆满完成全年市场开发既定目标。其中,来自中国市场的合同金额219.75 亿元,占合同总额比例99.8%。从市场结构看,来自中国海油系统内市场合同约93 亿元,占比42%;来自中国海油系统外市场合同约127 亿元,占比58%。目前在手未完成订单270 亿元,仍然较为充足,为后续经营提供了有力保障。

增储上产背景下,作为国内油气工程龙头公司将充分受益。海油工程(600583)是国内唯一的大型海洋油气工程总承包公司,也是远东及东南亚地区规模最大、实力最强的海洋油气工程EPCI(设计、采办、建造、安装)总承包商之一。2021 年中海油资本支出预计为900 亿-1,000 亿,同比增长13.21%-25.79%,超出市场预期。作为中海油集团旗下从事油气服务的子公司,将充分受益于资本支出增加带来的服务需求以及工程订单的增长。

预计公司2021-2023 年EPS 为0.21 元、0.30 元和0.40 元,对应2021 年3 月25日收盘价的PE 为21.09X、14.69X、11.22X,维持“买入”评级。

风险提示

1. 国际油价大幅下跌;

2. 全球需求大幅下滑。