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海油工程(600583):预计3Q19业绩有望显著改善

发布时间:2019-10-16    研究机构:中国国际金融

预测3Q19 业绩有望扭亏,盈利2-3 亿元

我们预计海油工程(600583)3Q19 有望扭亏,盈利2.0-3.0 亿元,较2Q19亏损4.5 亿元和3Q18 微利4,300 万元显著改善。

关注要点

沙特项目已顺利推进,一次性不利影响已全部计入上半年业绩。

根据公司官网新闻1,今年上半年因作业时间推迟导致经营亏损和计提减值的沙特CRPO-3648 项目于8 月底已完成了第一条海管铺设作业,我们认为这意味着该项目已顺利推进,潜在的作业风险及不利影响已基本消除。

下半年多个国内项目有望完工结算,为公司向业主争取价格变更创造了有利的条件。根据公司披露的主要项目进度,我们判断今年下半年多个国内项目有望完工结算,包括但不限于渤中34-9 油田开发项目、曹妃甸11-1/11-6 油田综合调整工程项目和文昌13-2油田综合调整工程项目。我们认为这有望:1)支撑公司下半年收入维持高速增长;2)改善公司现金流;3)为公司向业主争取价格变更创造了有利的条件,或潜在利好公司毛利率的恢复。

新订单饱满、在手订单充沛;订单优选或为关键。我们坚持我们的判断,公司今年海内外新签订单额有望各超百亿元,至年底其在手订单也有望创下历史新高。往后看,未来几年在其姐妹公司中海油有望持续加大资本支出的背景下,我们不担心海油工程订单储备和接替的问题,相反,考虑到其场地利用率很快即将达到高峰的瓶颈,我们认为公司应更加注重优选高质量的订单,特别是通过自主研发、收并购、合资合作等方式进一步提高技术能力,加强在海外揽获高端总包合同的实力。

估值与建议

维持盈利预测和目标价7.7 元(对应1.5 倍/1.4 倍FY19/20 市净率和29%的上行空间),维持跑赢行业评级。公司当前股价对应1.2倍/1.1 倍FY19/20 市净率。

风险

油价大幅波动,合同价格变更低于预期,毛利率恢复慢于预期。

申请时请注明股票名称