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海油工程2018年中报点评:上半年承揽订单与去年全年持平,业...

发布时间:2018-09-18    研究机构:国泰君安证券

维持增持评级,盈利预测及目标价。维持2018/2019/2020年EPS分别为0.11/0.32/0.43 元,维持目标价6.66 元(因分红变化),增持。

公司2018 年上半年业绩符合预期。二季度单季度盈利1.8亿,较一季度亏损3.6 亿环比大幅改善。二季度设计业务工时,建造业务完成刚才加工量和海上安装投入船天较同期分别增长4%,37%,74%。业绩同比下滑主要由于去年同期yamal项目处于收尾期结转22亿元,占去年同期收入超过50%,剔除yamal 本期收入同比增长84%。另一方面,今年公司执行的项目都是低谷期签订的项目,毛利率较低。

2018 年上半年订单承揽接近2017 年全年。2018年上半年公司汇兑损失0.28 亿,二季度汇兑收益1.35 亿。2018年上半年公司新承揽订单额99.6 亿元,与2017 年103 亿的新承揽订单额接近。其中国内89.1亿元,国外10.5 亿元。流花16-2 油田群项目和浙江LNG 二期项目,标志着公司再次在深水、LNG 工程领域市场开发取得新的进展。

中海油资本开支增加确定性增强。中央指示中石油和中海油加大油气勘探开发力度。2018 年中海油计划资本开支700-800亿,较2017年实际资本开支500 亿元大幅增长。中海油资本开支增加原因包括:油价上涨,经营性活动现金流改善,完成产量目标等三个原因。中海油未来2-3 年资本开支增加的概率和确定性增加。

风险提示:油气公司资本开支低于预期风险,汇兑损失风险。

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