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海油工程2019年一季报点评:海上作业拉动Q1业绩,LNG模...

发布时间:2019-04-29    研究机构:光大证券

事件:2019年4月25日晚,公司发布2019年第一季度报告。报告期内,公司营业收入17.94亿元,同比增长43%,归属于上市公司股东净利润为-2.61亿元,较去年同期减亏1亿元。

点评:

(1)海上作业拉动Q1业绩,行业趋势保障工作量高水平增长

公司营业收入大幅增长,主要由于陆地建造和海上安装等工作量增长所致。尤其是海上作业船天增长59%,增长明显。利润方面,归属于上市公司股东净利润为-2.61亿元,较去年同期减亏1亿元。主要是由于公司前期的订单大多是按行业低谷时期的价格签订,毛利率较低,消化这部分订单仍需一定时间。但是,随着新订单逐步开始执行,我们预计后续公司毛利将有所改善。

(2)以LNG模块订单为首,多项重点项目改善盈利结构

报告期内,公司实现国内外市场承揽额51.14亿元。其中海外市场承揽额为50.24亿元。公司利用模块化领域建造优势,2019年3月公司全资子公司签订了LNG模块建造合同,这是继成功交付俄罗斯亚马尔项目后又一陆地LNG合同。公司也正紧密跟踪国内以及加拿大、俄罗斯等区域的关键项目。截止报告期末,公司有17个重点项目仍在实施中,建造业务完成钢材工作量较去年增长10%,海上安装投入船天同期增长59%,导管架和安装工作进展顺利。另有7座导管架和6座组块正在建造中。

(3)政策保障资本支出增加,国内外项目助推未来业绩靓丽

考虑到国内对LNG巨大需求和海外LNG板块景气度提升的市场机遇,目前公司一些LNG项目的招投标工作预计陆续在2019年公布结果,并逐步进入工程建设阶段,LNG市场开发有望在2019年迎来明显增长。另外,中海油制定了关于强化国内勘探开发未来“七年行动计划”,提出到2025年勘探工作量和探明储量要翻一倍,资本支出高速增长。因此,无论是项目还是政策支持,都是保障公司未来营收向好的有利因素。

盈利预测及投资建议:公司当前在手订单饱满,且油服行业景气度有望复苏,因此我们维持对公司的盈利预测。预计公司2019-2021年的归母净利润为6.60、12.23、16.86亿元,EPS为0.15、0.28、0.38元。我们维持对公司的估值水平,维持目标价为7.15元/股,维持“增持”评级。

风险因素:国际原油价格下降风险、国际市场运营风险、汇率波动风险、工程项目实施风险、突发自然灾害和恶劣天气风险。

申请时请注明股票名称