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石油开采行业-OPEC阿尔及尔会议点评:冻产协议落地,油价反弹可期

发布时间:2016-09-29    研究机构:申万宏源

事件:9月29日欧佩克通过电邮发布的声明称,该组织在阿尔及尔就3250万-3300万桶/天的产量目标达成一致,以加速去库存令市场重新平衡;还成立了由欧佩克成员国代表组成、秘书处支持的委员会,研究并提出各国的产量水平建议,供11月份开会讨论。

油价处于低位震荡,本次会议结果或为油价导向。自2014年6月起,国际油价经历了急速下跌的过程,Brent原油期货价格从115.06美元/桶下跌至27.88美元/桶,截至2016年9月27日,Brent原油期货价格为45.97美元/桶,仍处于40-50美元/桶的震荡价格区间。此前OPEC曾在2004年维也纳会议和2008年合力对抗金融危机时决定减产支撑油价,从而本次会议结果将会主导未来的油价走势。

冻产预期一度发酵,推动油价反弹至50美元以上。在过去2个月内,原油价格受到冻产预期的强烈影响:8月8日OPEC轮值首席、卡塔尔能源部长宣布OPEC拟召开会议恢复市场稳定。受此影响8月19日布伦特原油期货价格反弹至50.89美元/桶,相比45.39美元(8月8日)涨幅为12.11%,同时也创下今年4月以来最高周涨幅。随后油价保持震荡,至上周末原油期货的价格收于45.77美元/桶。受协议落地影响,Brent原油期货价格上涨2.72至48.69美元/桶,上涨5.9%;美股中油气股集体攀升,ChesapeakeEnergy(CHK)上涨3.2%,Exxon(XOM)上涨4.3%,Chevron(CVX)上涨3.2%,BP(BP)上涨3.6%,OasisPetroleum(OAS)上涨13.8%,PioneerNatural(PXD)上涨6%。

库存下降超预期,成为油价近期支撑。美国9月23日当周API(美国石油协会)原油库存减少75.2万桶,预期为增加275.3万桶;API库欣原油库存减少83.2万桶,预期为增加40.7万桶;API精炼油库存减少34.3万桶,预期为减少66万桶;API汽油库存减少371.2万桶,预期为减少7.1万桶;EIA原油库存数据显示当周原油库存减少188.2万桶,预期为增加275.3万桶。我们认为库存是应当持续关注的指标,只有库存顺利的消化,原油市场才能重回供需平衡,如果库存持续下降,未来将对油价形成支撑。

钻机数持续增长,四季度油价承压。8月冻产预期浮出水面来,美国原油产量从8月12日的859.7万桶/天,降至9月2日的845.8万桶/天,9月16日原油产量851.2万桶/天。美国采油钻机数7月以来进入上升通道,截至至9月23日达到了418台,三季度共增加了77台。我们认为受三季度钻机投产的影响,原油产量大幅上升会在四季度得到体现,后市仍需警惕美国原油产量的上升。

观点及推荐:我们认为未来油价有望走出底部,但美国的原油供给增量仍将对原油价格施压,同时冻产协议达成后仍将观察执行情况,维持震荡上行的观点。推荐具有原油资源储量的弹性标的,洲际油气、新潮能源、中天能源;同时在震荡上行的格局下,推荐上下游产业链长的标的,中国石化、中国石油;如油价持续上涨将有助于油气的资本开支,推荐中海油服、海油工程(600583)等。

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